[申银万国]万科:推盘增加致销售增加较快 拿地仍然积极推进

  2012年11月公司实现销售面积143.6万平方米，销售金额171.3亿元，比2011年同期分别上升95%和107%，环比分别增加13%和25%，销售均价为11929元，同比上升6%，环比上升11%。2012年1-11月，公司累计实现销售面积1178.8万平方米，同比增长16%，累计销售金额1271.5亿元，同比增长10%。11月新增项目储备12个，土地权益面积共计223万平米，共需支付地价款64亿。

  11月销售金额为171亿，同比增加107%，环比增加25%，主要因推盘量增加，维持全年1400亿的销售预测。11月销售面积和金额分别为143.6万方和171.3亿，同比分别上升95%和107%，环比分别增加13%和25%，略高于预期，主要原因是推盘增加。本月推盘量在180亿-190亿左右，较10月的160多亿增加较多。同时由于10月认购额超出签约较多，在11月转为认购，也使销售额有所增加，影响约在10个亿。由于推盘量较大，且最后一周推盘较集中，11月销售率较此前略有下降，约在55%左右，但整体看市场形势仍然比较平稳。11月公司销售均价为11929元，环比上升11%，主要是上月因产品结构原因均价较低，实际上近期价格基本稳定。预计12月推盘量与11月基本持平，维持全年销售额1400亿的预测。

  11月新增项目储备12个，权益地价款64亿，同比上升423%，环比增长8.5%，拿地态度依然积极，全年拿地金额占销售额比例仍在历史较低水平。万科11月共新增项目储备12个，权益建筑面积共223万方，总权益地价款64亿，环比增加8.5%，连续第6个月环比增长，拿地态度依然积极。同比上升较多主要因去年同期销售下滑明显，公司大力收缩投资，因此基数较低。公司本月拿地也集中在北京、西安、重庆、广东等主要区域，楼面均价为2909元。公司1-11月累计新增权益储备面积1022万方，权益地价款共284亿，占累计销售额的22%，低于去年的26%，在历史上仍处于较低水平。

  销售态势良好，业绩锁定度高，维持买入评级。目前市场形势较好，公司销售较为理想，公司三季报有预收账款1448亿，业绩锁定度高，维持12、13年EPS1.10元、1.37元的预测，对应PE为8X、7X,维持“买入”评级。