[中银国际]成交继续回升 多元化及再融资活跃

  市场概况：上周我们观察的17 个城市合计成交面积393.0 万平米，环比上升2.47%；价格指数环比上升4.4%至198.6；十五大城市新增可售面积400.3 万平方米，环比上升28.2%，3 个月移动平均去化月数为18.3 个月，较之前一周下降0.1，3 个月移动平均批售比为1.14，比上周微升0.01。

  政策新闻动态：政策方面，三大自贸区正式挂牌；四部委发布国家级新区指导意见；云南、南京、河北公积金新政落地；海口再放宽购房入户条件。统计数据方面：3 月末房地产贷款余额同比增19.4%；一线城市住宅土地成交溢价率63.7%，达今年最高；1 季度房地产供地同比降38.7%；3 月主要城市新建商品住宅库存总量环比下降2.2%；1 季度上海个人房贷增259.8 亿；媒体消息方面，佳兆业美元债券违约；国研中心称中国将在2018 年全面推进土地制度改革。

  上市公司动态：上周，首开股 份出资设立基金参与福建经济建设；泰禾集团设立金控平台子公司；莱茵置业拟发起基金募资并增资万航信息；嘉凯城拟出资3.4 亿成立两个项目公司参与上海城中村改造项目；合肥城建收购三亚丰乐实业股权。融资方面，中南建设、阳光城、苏宁环球、世荣兆业发布定增预案；苏州高新发债 获批；世茂股份发行20 亿元短期融资券；金丰投资重大资产重组事项获证监会审核通过；招商局集团确认正筹划集团地产板块的整合事项；另外，华夏幸福与四川仁寿县签订合作开发协 议；陆家嘴子公司股权被上海浦东国有资产投资管理公司买入；津滨发展与北方国际信托签署战略合作协议；鲁商置业、大名城、迪马股份现股东减持；运盛实业进 行债务重组。截至上周，中银国际关注的上市公司有25 家公布了3 月销售数据，公布数据的公司月销售额环比平均上升107.60%，前3 个月销售额同比平均下降5.7%。另外，已有101 家地产公司公布2014 年年报，已公布年报公司营业收入同比增长13.25%，归属上市公司股东净利润同比下降30.35%，每股经营性现金流量平均同比下降118.49%。

  投资评级和建议

  投资建议：龙头房企整合及重梳成长逻辑正在进行中，除停牌的招商地产外，首推保利地产，持续关注万科及华侨城，中小房企转型首推目前估值偏低、潜力巨大的冠城大通，并持续推荐关注中南建设、中洲控股、建发股份、世茂股份、天健集团、深振业、天宸股份等。