[克而瑞证券]年初个人房贷放量，疫情下指数表现依旧稳健

  投资要点

  港股地产板块活跃度较上月进一步回落，受到疫情持续影响成交额走低：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的2月周均值为10.9%，低于19年均值14.3%，低于1月周均值12.9%。

  克而瑞内房股领先指数较大盘表现良好，成分股周成交额占样本比略有下降至84.6%。克而瑞内房股领先指数涨幅从一年期和长期来看，整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产（申万）指数。疫情持续影响整体市场，克而瑞内房股领先指数仍表现稳健，2月走势上行，上涨6.4%，恒生中国内地地产指数略上涨5.8%，恒生指数下降0.7%。2月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为84.6%，较1月略有下降0.7个百分点。

  受到一定疫情影响，克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本整体PE进一步回落：2月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE的周均值为7.90，低于1月周均值8.17，整体PE优于香港地产股大样本、恒指的表现。

  2020年年初个人房贷水平大幅放量，出现居民中长期贷款小高峰，当月新增住户短期贷款呈负增长：金融去杠杆基调不变，1月M2增速同比维持在8.4%，1月新增住户短期贷款出现负增长，占当月新增境内贷款-58.9%，新增住户中长期贷款在年初迎来高峰，占比1月较上年12月大幅上涨33.4个百分点至历史高位。2019年四季度房地产开发贷款余额负增长，同比增速下降，整体开发贷余额规模收缩。

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  风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风险（详见报告末页风险提示）