随着国家统计局今日公布数据，2025年全年的房地产数据图景全部展现。从全年累计同比数据看，权重指标如开发投资、销售面积/金额、资金来源的同比值几乎是从年初一路下探到年尾，没有明显的阻力或反弹迹象，充分说明了在年度这个时间尺度上，中国房地产市场正在经历深度调整。由于市场趋势的巨大惯性，这种深度调整在宏观上、整体上要持续相当长一段时间。而如果从单月这个尺度观察，商品房销售的走势已经在发生变化，第四季度三个月是环比增长的，且总量比第三季度还要高一些；11月和12月的新开工面积，也呈现了月度环比增长以及单月同比跌幅收窄。除了这些数据特征的改变，我们也必须注意到，调控优化政策的累计效应，单个政策短期内效果不明显，但在国家统一部署下，各地各部门集中、持续政策发力，市场预期的天平在不经意间就向止跌回稳的方向滑动。正所谓，绝望中孕育着希望，危机中蕴藏着机遇。当前房地产行业回暖已经从政策预期向市场行为转化，一线城市二手房交易活跃，甚至出现了挂牌惜售的迹象，从一个侧面反映出市场预期的变化。2025年毫无疑问是地产行业的寒冬，2026年，寒冬终将过去，春天也必然来临。

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  商品房销售规模收缩

  2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。

  2025年，新建商品房销售面积及金额累计同比跌幅在一季度明显回升后持续下行，市场延续“以价换量”销售策略，销售金额跌幅更为明显。行业已持续四年深度调整，“总量收缩、结构分化”的特征显著。核心城市在优质项目带动下维持一定市场规模，但对整体市场拉动有限；三、四线城市以消化库存为主，需求不足，量价持续下行。

  12月，全国住房城乡建设工作会议明确“着力稳定房地产市场”“推动房地产高质量发展”，是2026年工作的重中之重。各地也结合自身实际发展陆续发布了 “十五五”规划建议，将促进住房消费、构建发展新模式、完善基础制度、建设 “好房子”、盘活存量、化解房地产风险等作为重要目标。2026年作为“十五五”开局之年，各地政策将聚焦稳定预期、缩短调整时间。

  12月市场交易活跃度有所提升，商品房成交量高于上月，但仍明显低于去年同期。销售面积9399万平方米，同比减少16.6%，跌幅较上月缩小1.3个百分点；销售金额8807亿元，同比减少24.2%，跌幅较上月缩小个1.9百分点。

  各物业类型中，住宅销售面积及金额同比跌幅持续扩大，办公楼销售情况表现好于上期，商业营业用房销售金额也有所改善。

  各区域销售面积及金额均表现为同比下降且跌幅扩大，东部和东北地区销售跌幅更为明显。东部地区销售面积及金额占比均较上期降低0.1个百分点，至44.4%、59.8%。

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  房地产开发投资跌幅持续下行

  2025年，全国房地产开发投资82788亿元，按可比口径计算比上年下降17.2%；其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。

  房地产开发投资累计同比全年处于下行区间，跌幅较上年扩大6.6个百分点；整体投资规模回落至2013年水平（82198亿元）。房地产投资下行一方面是各地落实“控增量”的正向反应，另一方面也是市场深度调整的结果。2026年销售市场将加速筑底，具备一定回稳基础，但企业投资积极性仍难快速恢复，拿地布局仍高度审慎，开发投资总量保持低位，受市场分化格局影响，核心城市投资热度将缓慢回升。

  月度数据方面，12月全国房地产开发投资4197亿元，同比减少36.8%，跌幅较上月扩大5.4个百分点；住宅投资同比减少36.5%，跌幅扩大5.7个百分点。

  各物业类型投资同比跌幅较上期继续扩大1.3—1.5个百分点，其中办公投资同比跌幅最大。开发企业对住宅投资比重76.7%，将上期降低0.2个百分点。

  各区域投资同比持续下降，其中西部地区跌幅最小，东北地区跌幅最大；与上期相比，各区域跌幅均有所扩大。开发企业在东部地区的投资比重为58.2%，较上期降低0.1个百分点。

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  房屋新开工规模处于低位

  2025年，房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；其中，住宅新开工面积42984万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；其中，住宅竣工面积42830万平方米，下降20.2%。

  1—12月，新开工累计同比跌幅上半年缓慢收窄后走稳，维持在20%上下，竣工面积也持续处于较大跌幅区间。当前住房新开发规模回落至2003年水平（43854万平方米），随着我国城镇化进入中后期发展阶段，越来越多的城市形成存量交易为主的市场格局，新建住房需求还将持续减少。同时，土地供应端主动缩量降库存，未来新开工规模难再提升，降幅有望收窄。

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  房地产开发企业资金面持续承压

  2025年，房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33149亿元，下降12.2%；定金及预收款28089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12852亿元，下降17.8%。

  1—12月，开发企业到位资金累计同比跌幅较上期再扩大1.5个百分点，连续10个月下行。具体来看，受商品房销售市场影响，定金及预收款、个人按揭贷款同比跌幅持续扩大，分别较上期扩大1.0个和2.7个百分点。占比方面，自筹资金占全部资金的35.6%，较上期降低0.3个百分点；定金及预收款和个人按揭贷款占44.0%，较上期提高0.7个百分点。

  2025年房地产市场仍未筑底，房企业绩规模下滑，资金面持续承压。2026年金融政策将继续支持企业改善资金压力，1月中旬央行提出下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，低成本资金通过政策性银行传导至地方城投和房企，有助于缓解企业流动性压力。央行同时表示，2026年还有一定降准降息空间，也将利好房企资金面。

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  商品房去库存压力依然较大

  12月末，商品房待售面积76632万平方米，比11末增加1326万平方米。其中，住宅待售面积增加875万平方米，办公楼增加96万平方米，商业营业用房增加142万平方米。

  受年末项目竣工验收和交付节点影响，商品房待售面积持续9个月减少的走势结束，较上月末明显增长，较上年末也增加1.6%。按当前销售面积计算消化周期为10.4个月，去化压力仍然较大。去库存政策贯彻全年，未来仍将持续，但不再局限住房市场，从中央到地方，将有更多具体措施支持推动商办市场去库存。