12月12日晚间，一则关于永升服务股权被出售的公告引发市场关注。

  12月15日，永升服务方面人士在接受中国房地产报记者采访时透露：“认购方LMR作为财务投资者，不参与实际经营，其策略更关注永升未来发展带来收益。”这一表态明确了新股东的角色定位，旨在稳定市场情绪。

  此次股权变动源于控股股东旭辉控股为推进自身债务重组而进行的资产处置。同一天，旭辉控股方面人士对记者解释，“本次交易是当前环境下平衡融资需求与资产价值的‘最有利的安排’，所筹约2.76亿港元资金将专项用于其总额约380亿港元的境外债务重组。”

  永升服务方面人士还强调，“交易完成后，公司实际控制权与大股东地位不变，且与旭辉控股的业务强关联将持续。”

  历时近三个月

  旭辉控股出售永升服务股权，是一场历时近三个月的资本动作。整个过程的关键起点在 9月26日。当晚，永升服务的控股股东旭辉控股发布内幕消息公告，首次披露已与LMR基金就出售永升服务股份订立了具有法律约束力的承诺函。

  这份早期公告勾勒了交易的初步轮廓：旭辉控股拟向LMR出售其持有的142,387,000股永升服务股份，出售底价定为每股不低于1.936港元。该价格较公告前一日（9月25日）永升服务的收盘价有10%的溢价。公告指出，LMR此次投资纯属财务性质，无意参与永升服务的日常管理。

  经过后续磋商，最终交易方案于12月12日通过公告正式确定。交易结构并非简单的股权转让，而是一套由预付认购期权交易与出售及掉期交易构成的复杂金融组合安排，由旭辉控股的全资附属公司Spectron作为执行方。

  根据12月12日公告的核心细节，这部分涉及向LMR转让约1.42亿股永升服务股份（约占永升服务总股本的8.24%）。

  此外，Spectron向LMR授予一项为期三年、有权认购同样1.42亿股的预付认购期权。为确保该期权交易的履约，Spectron将其持有的剩余约2.64亿股（约占总股本的15.3%）作为担保品，以“出售及掉期交易”的形式转移给LMR。

  这意味着，LMR在交易初期名义上获得了永升服务全部23.54%的股权，但实际上，其中15.3%的股份是作为增信措施，其最终归属将在三年期权期内视行权情况而定。

  交易完成后，永升服务将不再于旭辉控股的财务报表中合并入账，这标志着双方在资本报表层面的正式分离。

  为化债“输血”

  作为永升服务的控股股东，旭辉控股此次出售股权的核心驱动力，源于其自身迫切的债务重组需求。这笔交易的本质，是旭辉控股为总额约380亿港元的境外债务重组计划筹集关键的启动资金。

  旭辉控股方面人士直言，“此次出售所募集资金将用于补充境外重组生效前各项费用，推进380亿元化债计划生效。”根据重组协议，旭辉控股必须先行支付部分费用才能满足重组生效的先决条件，而公司内部可用现金有限。

  在市场流动性不足的背景下，直接抛售永升服务这类流动性较好的上市公司股权成为快速回笼资金的选择。旭辉控股方面也坦言，若在二级市场进行大宗配售，将被迫承受大幅折价，导致资产价值严重缩水。因此，与LMR达成的这份包含期权等非标准化条款的交易，被其内部视为在困境中寻求价值最大化的“最有利的安排”，旨在以较小代价获得急需资金。

  同策研究院联席院长、首席研究员宋红卫分析认为：“旭辉控股出售永升服务核心资产，根本目的是为了加速债务重组的落地，以缓解公司面临的巨大流动性压力。通过现金流回笼来解决重组的先决条件，此次交易也符合旭辉控股向‘低负债、轻资产、高质量’战略转型的整体方向。”

  在镜鉴咨询创始人张宏伟看来：“旭辉现在到了一个新阶段，是民营企业里率先完成境内债务重组的房企之一。”

  一位接近旭辉控股的人士透露：“公司创始人曾在内部多次说过要‘重新站起来’。所谓‘站起来’是指之前‘蹲下去’，即2022年9月爆雷之后的状态，现在是要寻求站起来的过程。”

  “从企业来讲，债务重组之路应该还是曲折的，没那么顺利。”张宏伟表示，“旭辉控股当前的重心已转向代建业务，现在只能集中精力做一件事情，或许只能把物业公司的部分股权卖掉，才能专心把有潜力的代建业务做好。”

  挑战与机遇

  随着股权交割，永升服务将正式脱离旭辉控股的财务报表合并范围，迈向更为独立的资本市场旅程。

  “此次出售股权对永升服务影响不大。”宋红卫直言，“毕竟现在各个房企的物业板块和开发板块就是呈现割裂发展，物业对于开发板块的依赖度在下降。从另一个方面来看，随着外部纯投资人的加入，为后续企业在物业板块的创新和升级奠定了基础。”

  张宏伟也持有相似观点。他认为：“永升服务一直都是相对独立运营的。它是一个市场化的物业公司，之前在规模快速扩张的时候，市场化拿到的项目量其实也是不少的。”

  “如果要进行规模化并购，就可能需要大量资金，大股东现阶段很难给予支持。如果有了新的股东，对于永升服务有明确的发展规划，在资金支持、团队优化重组上肯定还会给予一些新思路。”张宏伟说。

  任何事都像一枚银币，总有正反两面。市场分析认为，脱离旭辉控股的合并报表后，永升服务的估值逻辑将彻底转向其自身的盈利能力、现金流质量及独立成长性。资本市场将密切关注其核心财务指标的变化，任何增长疲软或利润率波动的信号，都可能被放大解读。

  永升服务方面人士告诉记者：“公司未来核心战略在于确立行业ESG（环境、社会及治理）的标杆地位。”

  此举被视为旭辉控股出售永升服务股权后，向市场传递业务独立性与长期价值承诺的关键信号。