点击查看完整版报告：[易居研究院]宏观经济指标研究报告--警惕地产对固定资产投资的拖累

  一、特征总结

  1、指标特征

  2025年8月，全国宏观经济各项指标总体运行平稳，各项经济政策效应积极显现，且经济增长具有较强的动能和基础。从相关指标来看，GDP增速总体稳定、商业零售保持活跃、LPR处于持续宽松阶段、财政收入开始转正、失业率和铁路出行指标相对稳定。尤其是财政收入开始转正，其将更好发挥财政工具带来的积极效应。

  当然也有一些潜在的市场压力和风险。其中CPI指标较长时间处于负增长区间，说明稳定价格的任务还很艰巨；PMI扩张动力偏弱，要求进一步做好企业减负、开拓市场等工作；固定资产投资虽为正增长，但显然受到了较大拖累；货币供应指标面临“剪刀差”的问题，亟需引导各类资金进入实体产业和消费领域。总体上说，此类问题是下半年要持续研究的系列问题。各地尤其要促进消费等工作开展，为市场扩张提供更好基础，亦进一步增强市场的信心。

  2、房地产方向

  房地产的工作思路是清晰的，既要在有利形势下争分夺秒，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势；也要深刻认识到宏观经济带来的挑战，要加强潜在风险研究，同时持续做好对宏观经济的支撑作用。

  从风险角度来看，要从宏观指标的表现上评估市场潜在需求，尤其是购置新房和二手房的增量需求。唯有积极做到防备，才能更精准做好“金九银十”等系列销售工作。同时，要持续增强地产对宏观经济的支撑力，或是要减少一些拖累效应。比如说本报告研究认为，各地在持续抓销售工作的同时，也要适当对房地产开发投资指标进行系统评估，防范其对固定资产投资产生较大且持续的拖累影响。总体上看，房地产市场的稳定性，直接关系到经济大盘的韧性与恢复能力。各地要全面做好稳投资和稳消费工作，以更好优化房地产的供求关系，并发挥房地产对宏观经济的支撑作用。

  二、指标分析

  1、GDP

  2025年上半年，全国GDP同比增速为5.3%，相比一季度减少了1个百分点。对比历史数据，GDP增速走出了2022年低谷，总体上保持在5%以上的水平。当然从市场压力看，去年四季度开始该指标有所改善，但今年二季度开始该指标面临调整的压力。

  我们认为，GDP总体上保持稳定的态势，为房地产市场的发展提供了具有韧性的市场环境。房地产发展要围绕“十四五圆满收官”的重要目标进行，更好促进市场活跃，并进一步发挥稳定器作用。当前亟需解决两个问题：一要解决供给端的堵点，如二手房挂牌较多的问题；二要挖掘市场需求，如近期部分城市通过房票方式来进行动拆迁，已对新房去库存产生了较好影响，这都是值得肯定的地方。