朱孟依家族掌控的珠江人寿保险股份有限公司（以下简称“珠江人寿”）近期发生了股权变动。

  7月17日，珠江人寿披露了股东变更的信息，透露衡阳合创房地产开发有限公司（以下简称“衡阳合创”）将持有的珠江人寿10%股份转让给广州市广永国有资产经营有限公司（以下简称“广州广永”）。衡阳合创是合生创展创始人——朱孟依旗下企业，广州广永则为广州金融控股集团有限公司（以下简称“广州金控”）的全资子公司。

  经过这次变动，广州国资将上升为珠江人寿第三大股东。早在2022年，联合资信便将珠江人寿列入负面观察名单，认为该公司在投资业务、偿付能力等方面存在较大的风险。此次国资的增持被认为有利于该公司提高风险防控能力。

  作为卖方的合生创展也有补充流动性的需求，该公司在1年前出现债务逾期，且至今尚未发布2025年年报。7月22日，关于转让珠江人寿股权的目的和后续计划，中国房地产报记者联系了合生创展，但未获回复。

  广州国资增持珠江人寿

  珠江人寿成立于2012年，注册资本金67亿元，是目前唯一一家总部设在广州的全国性寿险公司。本次股权变动前，该公司共有7位股东，其中合生系的广东珠江投资控股集团（以下简称“珠江投资”）、广东韩建投资有限公司、衡阳合创合计持有59.41%股份，朱孟依弟弟、哥哥控制的珠光集团、新南方集团分别持股20%、10.3%，广州金控持有8.5%股份，广东粤财信托有限公司持股1.79%。

  衡阳合创转让10%的股份后，持股比例将下降至8.96%，而朱孟依家族在珠江人寿的合计持股量仍达79.7%。

  广州金控是广州市为整合市属金融资产而成立的核心国有金融控股平台，截至3月末的总资产高达1.07万亿元。身为创始股东之一，虽然广州金控的持股量不高，但截至2025年底，珠江人寿董事会的9名董事中，有3名是该公司提名的。本次增持10%的股份后，广州金控将上升为这家民营保险公司的第三大股东，进一步增强国资的话语权。

  对于现阶段的珠江人寿而言，国资增持无疑是个利好消息。公开信息显示，自2022年起，该公司便不再披露偿付能力报告以及营收、利润等关键指标。根据联合资信2022年6月份发布的评级报告，珠江人寿存在多个风险点，包括2021年的利润总额由正转负、净亏损规模扩大，对关联方的投资余额超过监管要求上限、关联方长期占用的多数保险资金尚未完全收回，偿付能力指标已降至接近监管红线水平，面临较大资本补充压力等。

  当时，联合资信表示，寿险公司承担一定的社会养老及社会公共职能，在支持国家落实社会养老体系完善工作、维护金融稳定等方面发挥重要作用，在金融体系中具有较为重要的地位，当出现经营困难时，获得政府直接或间接支持的可能性较大。此次广州金控出手，大概率是出于这种考量。

  朱氏家族所持股权被质押

  作为房地产商主导的险企，珠江人寿对房地产投资有着浓厚兴趣，曾在2017年一连拿下了5处万达资产，也曾为朱氏家族提供不少资金支持。但随着房地产行业景气度的下降，房企股东们的现金流紧张也给珠江人寿带来了经营风险。

  联合资信的报告显示，截至2021年末，珠江人寿对关联方的投资余额为273亿元，交易对手主要为珠江投资下属子公司或参股公司，且部分关联方投资发生逾期。同期，珠江人寿已收回关联方长期占用资金6.79亿元，未收回部分的余额为20.65亿元。为此，该公司成立了以董事长、总裁、投资负责人、财务负责人及各相关部门领导组成的关联方占款催收小组。

  截至2021年末，珠光集团已将所持的20%珠江人寿股权全部对外质押，新南方集团质押了珠江人寿7.8%的股权。到了2023年，珠江投资也走上了质押股份融资的路子。截至2025年末，朱氏家族被质押的股份合计占了珠江人寿总股本的41.3%。

  值得关注的是，珠光集团、新南方集团已被列入失信被执行人，衡阳合创存在被执行记录，珠江投资有不少借款未能按期支付，广东韩建投资有限公司所持的珠江人寿股权也在今年3月份被司法冻结。

  上市公司合生创展同样有烦恼。因为无法在规定时限内刊发2025年年报，该公司自4月1日起停牌。根据公告信息，截至4月28日，合生创展管理层尚未提供充分及适当的审核证据支持安永会计师事务所对该公司的持续经营评估，因此，该机构现阶段无法信纳合生创展2025年综合财务报表采用的持续经营假设是否适当。参考过往案例，持续经营能力评估主要涉及盈利、偿债能力等指标。

  此次国资接手珠江人寿10%股权，虽然在一定程度上缓解了朱氏家族的流动性压力，但超过40%的股权质押规模，意味着珠江人寿的股权结构仍存在变动的可能性。