“河南地产教父”胡葆森，最终还是从自己一手创办的上市平台黯然谢幕。

  9月1日，中原建业公告称，胡葆森因需要投放更多时间处理其他业务，辞任公司董事会主席及非执行董事，同时卸任提名委员会主席及薪酬委员会成员职务。

  将时间拨回三十四年前的1992年，彼时春风初起，胡葆森赶上了最好的时代。他带着在香港炒楼花攒下的第一桶金回到河南，与当地建行合资创办建业。

  此后三十余载，建业的名字在河南家喻户晓，而胡葆森的商业版图也持续扩大，先后坐拥建业地产、中原建业、建业新生活、筑友智造四家上市公司，业务横跨地产、教育、足球、文旅等多个领域。

  与建业地产的重资产路线不同，中原建业走的是轻资产路线，于2021年5月分拆上市，主营房地产代建业务。然而，在“建业系”整体承压的背景下，中原建业亦未能幸免，陷入亏损。

  就在正式辞任的前一天，胡葆森签署了其作为中原建业董事会主席的最后一份业绩报告——2026年中期业绩。但这份成绩单并不理想：收入6170万元，同比减少55.8%；净亏损2600万元，而去年同期为净利润3700万元。

  一边是创始人辞任，一边是业绩转亏，中原建业前路几何？

  一场有预兆的撤退

  胡葆森的离场，并非突如其来。事实上，从2026年初开始，这位创始人就以前所未有的速度从自己一手创立的平台上撤离。

  今年1月，胡葆森通过全资持有的Joy Bright，向黄永恒全资拥有的King Link International Investment Limited，出售中原建业3.87亿股股份，占已发行股本的约10%，套现3982万港元，其持股比例从47.64%降至35.13%。

  4月29日，他再次出手，以每股仅0.057港元的价格向同一买方出售5.79亿股，占已发行股份的比例为15%，套现3305万港元。这次交易后，胡葆森持股比例降至20.13%，正式失去控股股东地位；黄永恒以25%持股成为单一最大股东。

  6月22日，胡葆森第三次减持，向自然人王瑞、刘根钰合计出售6.03亿股，套现4818万港元。交易完成后，其持股数仅剩1.78亿股，占比4.6%，正式退出主要股东行列。

  从控股股东到边缘股东，整个过程不足半年。三次减持累计套现逾1.21亿港元，且均为大幅折价成交，远低于每股账面净资产。因此，市场普遍将其解读为一场有序撤退。

  而胡葆森个人面临的财务压力，或许是这场撤退的重要推手。2025年9月，郑州中院判决其对建业员工信托理财债务承担个人无限连带责任，涉及金额约11.5亿元。2026年，中原信托已申请强制执行，其名下股权、房产、豪华游艇均在可执行之列。且有消息称，自2025年下半年起，胡葆森便长期停留香港，处理建业系境外美元债重组与港股复牌相关事宜。

  业绩转亏与治理悬空

  胡葆森辞任，市场在感叹一个时代落幕的同时，也对中原建业的走向尤为关注。

  就在胡葆森辞职前一天，中原建业交出了一份触目惊心的中报。2026年上半年，公司收入仅为6170万元，同比下降55.8%；净亏损2600万元，而去年同期为净利润3700万元，由盈转亏。

  收入萎缩的背后，是代建业务的全面收缩。上半年，中原建业新签代建项目仅5个，新增合约建筑面积37.45万平方米，同比下降48.8%，且全部为河南省内项目，省外无新增签约。在管项目合约销售金额36.82亿元，同比下降32.8%；销售面积70万平方米，同比下降23.7%。区域集中度进一步加剧，河南省内项目收入6135.8万元，占总收入的99.5%；省外收入仅32.5万元，同比锐减97.3%。

  资产减值损失的持续高企，进一步加剧了利润端的压力。上半年，公司贸易及其他应收款项和合约资产减值亏损达4534.1万元，较去年同期的4400万元小幅上升，维持高位。公告解释称，主因是地产市场低迷、回款放缓、信用风险抬升。

  不过，比业绩亏损更令人担忧的，是中原建业当前面临的治理合规问题。

  公告明确表示，截至发布之时，暂无合适人选可即时接任董事会主席。过渡阶段由执行董事王凯暂时主持董事会会议、协调董事会整体运作。王凯今年46岁，于金融投资及企业管理方面拥有逾20年经验，2026年5月14日刚刚获委任为执行董事。

  一个棘手的问题随之而来。胡葆森同时辞去了提名委员会主席职务，导致公司暂时未能符合港交所《上市规则》第3.27A条的规定。作为香港上市公司，提名委员会主席职位悬空存在明确的合规问题。尽管董事会表示将尽快物色合适人选填补空缺，但谁来接棒、何时到位，目前仍是未知数。

  后胡葆森时代的第一关

  创始人辞任、业绩亏损、治理空缺，这三重压力之下，中原建业可谓走到了一个十字路口。

  从行业环境看，代建行业也处于重要变局中。2026年上半年，代建行业新签约建筑面积同比增速由正转负，下降2%，是过去五年来增速首次出现下降。代建费率从2018年至2021年的5%~6%压缩至当前1%~2%。某机构企业研究总监刘水观察表示，代建行业竞争逻辑正从比拼价格、拼承诺、拼规模，转向比拼专业解法、拼服务品质与拼经营兑现能力。

  反观中原建业，其业务高度依赖河南本土住宅商业代建，全国化拓展缓慢，新签规模连续三年大幅萎缩。这家曾经的“代建第二股”，市值已从2021年上市时的超60亿港元跌至不足5亿港元。

  面对传统住宅代建的增长瓶颈，中原建业在中报中提出了下半年五大经营策略，核心方向是向困境物业纾困代建转型，即参与保交楼、保障性住房、城市更新、存量盘活、地方化债项目，联动AMC和纾困基金，组建专项小组提供停工烂尾项目一体化盘活服务。

  这一转型也有了实质举措。8月14日，中原建业完成2026年新股份认购交割，向StarBliss（新岸资本控制，不良资管机构）、RegulusCulture合计配发7.73亿股，认购价0.09港元，净筹6920万港元。其中5000万港元将注入拟设立的离岸困境资产基金，用于发展困境物业代建。引入不良资产领域合作方、获取困境项目资源，是中原建业为转型落下的关键一子。

  但问题在于，在解决经营困境之前，中原建业首先需要解决的是治理合规问题。一家群龙无首的上市公司，如何让市场重拾信心？一个提名委员会主席悬空的董事会，如何在港交所的规则框架下正常运转？

  胡葆森转身离去，但他留下的考题，还悬而未决。对中原建业而言，告别胡葆森之后的路，道阻且长