海外业务逆势走强，国内市场增长缓慢，一热一冷是这家基建巨头真实的转型困境。

  近日，中国交建披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3331.6亿元，同比微降1.16%，降幅较2025年期末的-5.29%明显收窄；但归属母公司净利润仅72.77亿元，同比下滑23.95%，已连续两年半处于下行通道。

  这份财报最突出的变化，来自境内、境外业务的强弱反转。2026年上半年，中国交建境外营业收入889.44亿元，同比增长30.53%；境外毛利率10.1%，同比提高1.45个百分点。与此形成鲜明对比的是境内收入：2420.87亿元，同比下降9.35%，毛利率减少1.64个百分点。

  去年6月~7月，中国交建及其母公司中交集团的领导班子进行了重大调整，由宋海良与张炳南组成了新的核心团队。此后，这家全球基建巨头确立了“五全四大五型”的战略蓝图。经过一年时间，这份蓝图在报表上兑现了几分？

  收入稳健，盈利变难

  把时间轴拉长，趋势更清晰。2025年，中国交建实现归属母公司净利润147.51亿元，同比下滑36.92%，已是近10年最低；2026年上半年，归属母公司净利润来到72.77亿元，较去年同期下滑23.95%，呈现出持续下跌趋势。

  在净利润下降近四分之一的情形下，中国交建的业务收入尚算稳健。详细来看，中国交建今年上半年营业收入为3331.6亿元，同比微降1.16%。其中，主营业务收入为3304.04亿元，下降幅度为1.31%。

  值得一提的是，2026年上半年，全国建筑企业建筑业总产值同比下降12.71%，降幅较固定资产投资高出7.01个百分点。受国内建筑行业规模持续下行压力影响，行业发展承压。

  在此背景下，中国交建利润降幅远超收入降幅，说明问题出在“赚钱的效率”而非“接单的规模”。查阅这份2026年中期业绩报告，记者发现其盈利面临着三重压力：

  第一重压力，是毛利率持续下行。2026年上半年，公司毛利率为9.85%，同比下降0.79个百分点。其中境内毛利率降至9.49%，同比下降1.64个百分点。

  第二重压力，是汇率波动导致的汇兑损失。报告期内，汇兑损失为14.35亿元，上年同期汇兑收益为8.19亿元。受此影响，公司财务费用净额也由上年同期的-11.65亿元，来到11.01亿元，一正一负之间，相差超过22亿元。

  第三重压力，是减值计提仍在继续。上半年，公司信用及资产减值损失为23.44亿元，虽然同比减少0.54亿元，但依然是利润的“出血点”。中国交建财务总监兼董事会秘书刘正昶在中期业绩发布会上表示，减值拨备合计占公司收入的0.7%，拨备率水平与过去五年基本持平，减值损失规模保持稳定。

  海外业务猛增，希望与隐忧交织

  海外业务无疑是这份中期业绩报的一大亮点。

  2026年上半年，中国交建海外业务新签合同额2416.78亿元，同比增长20.61%，约占公司新签合同额的27%。同期，中国交建来自境外地区的收入为 889.44亿元（约折合129亿美元），增长30.53%，约占公司收入的27%。

  根据中期业绩报，上半年中国交建实现毛利润328.31亿元，下降8.49%；毛利率9.85%，同比减少0.79个百分点。其中，来自境外地区的毛利率为10.19%，同比提高1.42个百分点，叠加新签合同额、营业收入的贡献，综合贡献度进一步提升。

  刘正昶在业绩说明会上将海外业务的进展总结为“提前完成了海外国际化指数‘十五五’的总体计划，开局就实现了开门红”。

  不过，这一好成绩也藏着隐患。刘正昶坦言，报告期汇兑损失为14.35亿元，上年同期汇兑收益为8.19亿元。本次由盈转亏，主要由于报告期内人民币升值带来的汇率波动影响所致。

  对此，刘正昶表示，下一步，公司将持续强化海外业务成本管控，推行多元化货币结算模式，加大资金集中管理力度，常态化开展外汇风险评估并动态优化管理策略，合理运用金融衍生工具开展套期保值，力求更有效地对冲汇率波动对经营业绩的影响。

  方向已定，结果待证

  根据中国交建中期业绩报告，“五全四大五型”业务领域是公司发展格局。具体含义上看，“五全”：全交通、全城市、全水域为公司主责主业，全绿色、全数字是主业领域转型方向；“四大”：大海外、大装备、大产业、大融合；“五型”：科技创新型、综合交通型、新质基建型、全球领先型、融合发展型。

  “五全”业务开拓情况如何？

  上半年，中国交建来自全交通、全城市、全水域、全数字、全绿色及其他板块的新签合同额分别为4286.17亿元、3266.05 亿元、468.26亿元、96.24亿元、810.21亿元、102.56亿元，同比增减18.39%、-24.60%、-35.24%、-48.04%、-8.72%、-36.92%。

  这一数字意味着，“五全”中，仅“全交通”业务领域实现了新签合同额的增长，其余则均处于下滑阶段。

  值得一提的是，在2025年12月12日的投资者互动中，中国交建明确表示：“‌房地产业务不是公司主营业务。”‌记者深入研究发现，中国交建的全城市业务中仍包含大量房建相关项目。今年上半年，中国交建房建业务、市政业务的新签合同额分别为2298.77亿元、750.28亿元，对全城市新签合同额贡献达70%、23%。

  对于中国交建的“新班子”而言，考验仍在持续。

  刘正昶在业绩说明会结束时说：“当前公司正处于‘高质量发展’的关键阶段，我们有信心以扎实的经营成果和规范的治理，确保‘十五五’实现良好开局。”

  对于宋海良而言，“掌舵”中国交建一年后的这份答卷，成绩与问题同样突出。海外业务的暴涨证明了战略方向的正确性，但盈利承压、业务结构调整阵痛、新旧动能转换的“时间差”，都在考验着这位回归者的耐心与执行力。