现金流从来都是企业的“生命线”。

  2025年财报年，哪些房企守住了现金安全，凭借充足储备抵御市场风浪？哪些房企逆势突围，保持了稳定的盈利水平与“造血”能力？哪些房企又陷入盈利下滑、现金流紧张的困境，面临着前所未有的生存挑战？

  中国房地产报记者梳理了78家上市房企发布的2025年年度报告，整理出2025年上市房企净利润榜、现金及等价物余额榜、经营活动现金流净额榜、净现比榜等多维度榜单，以客观视角拆解上市房企的真实经营状况、现金流流转逻辑与盈利痛点，为行业发展提供参考。

  近6成房企经营性现金增长

  总体来看，现金流吃紧仍是房企普遍面临的问题。

  根据现金及等价物余额榜单显示，TOP78上市房企2025年期末现金及现金等价物余额总计约10419.34亿元，同比2024年的12229.39亿元减少14.8%。排在榜单前10位的上市房企是保利发展、华润置地、中国海外发展、招商蛇口、建发股份、万科A、绿城中国、越秀地产、滨江集团和中国金茂，分别持有1197亿元、1154亿元、1034亿元、849.6亿元、824.5亿元、615.2亿元、591.6亿元、325.2亿元、305亿元、284亿元的现金及现金等价物。

  多家上榜房企都曾表示过对现金流的重视。

  中国海外发展主席兼执行董事颜建国称，“过去20多年，我们的在手现金占总资产的比重持续保持在10%以上。”

  “绿城中国始终将经营安全、财务安全放在重要位置，坚守现金流量底线。”在绿城中国2025年年度业绩发布会上，公司董事会主席刘成云坦言。

  值得注意的是，56家上市房企2025年期末现金及现金等价物余额出现下滑，下滑房企比例超榜单总数的7成，*ST中地、西藏城投、*ST南置、津投城开、中梁控股这5家房企的下滑幅度超70%；仅有22家上市房企的期末现金及现金等价物余额较上一年增长，*ST荣控世荣兆这两房企的增长幅度超100%。

  能产生正向现金流的销售是房企生存的根本。企业通过自身经营活动产生的现金流被看作其“造血”能力。由于现金流量指标相对于净利润表更难调节，所以衡量一家房企真实盈利状况，经营性现金流量净额是比净利润还关键的指标。

  华润置地、龙湖集团、华发股份、中国海外发展、保利发展、越秀地产、华侨城A、建发股份、招商蛇口和首开股份分别以387.9亿元、218.8亿元、198.9亿元、167.3亿元、151.9亿元、139.4亿元、125亿元、115.9亿元、96.93亿元、78.82亿元的经营性现金流净额排在2025年上市房企“造血能力”排行榜前10位。

  在被选取的78家上市房企中，有44家房企2025年经营性现金流净额增长。新黄浦、福星股份、南山控股、*ST荣控、世茂集团、中国武夷、佳兆业、ST阳光城、龙光集团和万通发展等32家房企的经营性现金流净额增长幅度超100%。

  其中，福星股份、南山控股、世茂集团、中国武夷、佳兆业等30家上市房企的经营性现金流净额较上一年实现了由负转正。

  有34家房企2025年经营性现金流净额下滑，仅占榜单42%。不过，大龙地产、天保基建、三湘印象、滨江集团、*ST金科、香江控股、中华企业、雅居乐、万科A、路劲等11家房企的经营性现金流净额下滑幅度较上一年超100%。

  值得一提的是，78家上市房企中有21家房企2025年经营性现金流净额为负数。其中，有11家房企经营性现金流净额已连续2年为负。按照监管部门明确规定，房企近3年经营活动产生的现金流净额不能连续为负。

  谁的经营质量更高？

  在行业整体缩量的背景下，房企的盈利情况也难言理想。

  在被选取的78家上市房企中，有44家2025年归属母公司利润亏损，占总榜单总数的56%。建发股份、融创中国、金地集团、华侨城A、富力地产、ST阳光城、雅居乐、*ST华幸、绿地控股和万科A这10家房企归属母公司净利润亏损超100亿元。其中，万科A亏损达885.6亿元。

  排名归属母公司净利润榜单前10位的房企分别是佳兆业、*ST金科、华润置地、禹洲集团、世茂集团、中国海外发展、碧桂园、滨江集团、中国金茂和中国国贸，在2025年分别实现了525.5亿元、293.2亿元、254.2亿元、249.3亿元、144.7亿元、126.9亿元、32.61亿元、21.16亿元、12.53亿元、12.02亿元的归属母公司净利润。

  本次榜单引入了“净现比”指标，即通过经营性现金流净额与净利润的比值，进一步衡量其经营质量。当经营现金流净额高于或等于净利润，说明该公司的净利润是通过主营业务赚来的，持续增长的可能性比较大。通常而言，净现比越接近于1，说明企业净利润以现金形式实现的比例越高，盈利质量越好。

  基于房地产行业的资本密集型属性，房企经营活动现金流中的拿地投资支出占比较高，因此较一般行业的企业而言净现比较低，属于正常现象。不过，相比同行业净现比过低，也可能存在一定经营风险。

  除去归属母公司净利润亏损的房企，在净现比榜单中，越秀地产、绿城中国、渝开发、亚通股份、新黄浦、龙湖集团、广宇集团、保利发展、苏宁环球、*ST荣控、招商蛇口、城投控股、华联控股、碧桂园、新城控股、美的置业、华润置地、中国海外发展、中国国贸这19家上市房企的净现比大于1。

  越秀地产成为2025年净现比榜单的冠军，净现比为253.18。在2025年，亚通股份归属母公司净利润为0.55亿元，经营性现金流净额为139.40亿元，证明其当前的净利润有足够的现金保障；绿城中国和渝开发分别以79.15和74.84的净现比数据排在榜单第二三位；亚通股份、新黄浦、龙湖集团、广宇集团、保利发展、苏宁环球和*ST荣控紧随其后，排名榜单前10。

  在这份寒意与韧性交织的财报季，数据不仅描摹出行业的阵痛，更隐隐勾勒出破晓前的轮廓。尽管整体现金池有所收缩，但近6成房企的经营性现金流实现正增长，32家企业成功由负转正——这些数字证明依然有企业能在逆风中锻造出健康的“造血”机能。