21年来首次减派息 长实集团正寻求海外并购机会

刘伟2020-08-10 14:44:40来源:中房报

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  中期业绩公布后的第二天,长实集团(01113.HK)的股价应声大跌。

  8月7日,长实集团盘中一度跌9.43%报40.35港元,股价创今年4月2日以来新低,截至当日收盘跌6.96%,报41.45港元/股,总市值1530.91亿港元。

  此前一日公布的中期业绩显示,长实集团上半年盈利63.6亿元,按年跌58%,派中期息每股0.34元,按年少近35%。撇除置富产业信托、泓富产业信托及投资物业公平值变化后,长实上半年基础盈利83.67亿元,按年跌近36%。

  8月7日,多家券商,包括高盛、摩根士丹利、瑞银、花旗,纷纷在研究报告中表示对长实集团减派股息感到失望。不过,摩根大通表示,尽管长实减派息幅度高于预期,基本经常性收入未受影响,仍对其保持增持评级。

  国金证券(香港)执行董事兼投行部董事总经理黄立冲认为,从目前情况来看,长实并非没有能力为股东进行更多地派息,主要是由于它正在寻找一些的低价并购机会,但这些收购目标不会落地到内地或香港,而是会在海外,比如欧洲的英国等。

  首次减派息

  8月6日晚,长实集团发布的2020年度中期业绩报告显示,截至2020年6月30日,长实收入363.23亿港元,同比上升6.8%。其中,未经审核股东应占溢利为63.6亿港元,同比下降57.96%。每股溢利为港币1.72元,较去年同期减少58%。

  此前5月,长实集团曾发盈利警告,由于来自香港物业项目入账下降、新冠疫情令旗下英国啤酒及酒吧餐饮集团亏损,预期截至今年6月30日止六个月的股东应占溢利较2019年同期出现大幅下调。

  综合高盛、摩根士丹利、星展和摩根大通4间券商预测,长实集团今年上半年重估及出售投资物业前溢利介乎53.28亿港元至76.98亿港元,较去年同期140.45亿港元,按年倒退45.2%至62.1%,中位数62.565亿港元,按年下滑55.5%。

  根据汇丰最新的研究报告,长实集团上半年表现较差,基本溢利跌幅较大,其派息按年削35%,派息比率为15%,是21年来首次减派息。

  黄立冲在受访时称,考虑到新冠肺炎疫情在全球范围内的影响,长实集团的业绩下跌是在意料之中的。

  8月7日,花旗发表研究报告亦指出,长实集团受到新冠肺炎疫的明显影响,包括中环办公室和奢侈品零售、香港酒店、豪宅市场、中国投资组合、英国酒吧、航空租赁等。

  花旗报告称,长实集团2020至2022年盈利会下跌,主因香港住宅物业的完工数字下跌,降低经常性收入。公司亦无为未来派息作出指引,预期今年削30%,股息率为3.3%,低于同业,故将股份评级由“中性”降至“沽售”,目标价由37.4元降至34.3元,估值相当每股资产净值折让65%。

  睿城策略顾问有限公司董事黄宝田在受访时称,除花旗以下, 其他券商的评级基本维持不变, 但目标价下调反映本地整体社会经济情况。

  “因新冠肺炎疫情自2月起至今一直没有好转, 香港特区政府现更把限聚令加强, 所以对于小商户已经叫苦连天,零售行业能维持下来也不容易,所以要不就关闭退租,要不就要求减租金,所以业主的收入也肯定减少的。”

  黄宝田表示,至于分红方面, 长实主席李泽钜亦表明, 公司可以维持派息 ,但因希望把资金备用以潜在收购项目, 所以这次是多年以来首减派息。

  寻求并购机会

  2020年上半年,于中期结算日,长实集团的银行及其他借款总额为767亿港元,较2019年12月31日银行及其他借款减少34亿港元。

  此外,长实手中握有充足的现金流。截至中期结算日,长实的现金及现金等价物为588.57亿港元,于1年内到期借款为128亿港元,于2至5年内到期借款为476亿港元,及于5年后到期借款为163亿港元。于2020年6月30日,该集团负债净额与总资本净额比率约为4.7%。

  但花旗在报告中指出,上半年公司表现逊预期,特别是派息减35%是令人意外。

  就长实集团中期派息减至34港仙,主席李泽钜指出,不能为派息政策作预测,但强调正在看收购机遇,期望为股东带来更好增长。

  在收购目标方面,他表示公司主要考虑利润及质素,期望可为股东带来可持续收入,中期来说目标是维持健康的派息政策,强调对内地及香港都有信心。

  对于长实减派息以及收购目标,黄立冲在受访时表示,于长实而言,因为上市公司利润减少了,自然而然也就会减少派息。以目前15%的分派率来派息,可能有些投资者会认为它的派息低于预期,但实际上长实完全有能分派更多,只不过对手握的现金另有所图。

  “长实从一家香港的公司迁册成为一家开曼群岛公司,严格意义上来说,它已经是个纯外资的公司了。”黄立冲认为,长实之所以减少派息是因为,它想在海外寻找一些低价的并购机会。但是这些并购不会发生在内地和香港,因为长实近期的主要活动都是在海外,包括欧洲地区的国家,比如英国等。

  为何不会在内地或香港?一个可以用来佐证的事实是,2020年上半年,长实集团出售位于上海的高逸尚城住宅单位,为长实集团带来重大收益。

  报告期内长实集团的物业销售收益为90.04亿港元,增长19.58%,内地收益占主导,为66.38亿港元,占比达到73.72%;香港物业销售收益则录得17.68亿港元,同比减少73.43%。

  自2013年接连卖出广州西城都荟广场、上海东方汇金中心以来,长江实业已经在内地抛售了多个地产项目,却罕有收购新项目的消息传出。

  今年7月23日,长实集团完成出售成都16年历史项目——南城都汇项目予禹洲集团关联公司,总代价约为10.12亿美元,约合78.43亿港元,预计长实可获得收益38.11亿港元。

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