房地产与金融，在过去很长一段时间，一直是卢志强的“左右手”，站在泛海控股（SZ：000046）这个资本平台上，他曾两手腾挪，游刃有余。但如今这两个被他认为最赚钱的行业，都不如往昔了。

  近些年，面对房地产市场持续的调控基调，卢志强不断剥离房地产，只言专攻金融领域。不过，眼下他又把自视珍贵的民生证券股权，出让了一部分。

  10月20日，泛海控股发布公告称，经董事会审议通过，公司以42.29亿元的总价格，向上海张江（集团）有限公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司等22家投资者，转让民生证券共3,107,204,265股股份（约占民生证券目前总股本的27.12%）。

  截至公告披露日，上述股份转让已经完成，泛海控股对民生证券持股比例，已由约71.64%降至约44.52%，民生证券仍为泛海控股合并财务报表范围内企业。

  “辗转”的民生证券

  18年前，泛海系入主成为黄河证券（民生证券前身）的大股东。2014年4月，卢志强对旗下公司进行了一番资产重组：泛海建设以32.74亿元（即每股收购价格为2.06元），收购中国泛海、泛海能源所持民生证券不超过73%股权。

  民生证券73%的股权被注入泛海建设后，后者摇身一变，从房地产企业转变为“地产+金融+投资”的综合性上市公司；与此同时，其名称也改为“泛海控股”。

  此后，卢志强的金融“算盘”逐渐显现了出来。

  数年时间，泛海控股不断突进金融牌照，通过一系列资本运作，业务涵盖了证券、信托、保险、期货、基金、资产管理、互联网金融等领域，并形成了以民生证券、民生信托、亚太财险为核心的金融布局。

  近两年，民生证券的市场动态尤为引人关注。去年中旬，市场就传出它有增资扩股并进一步IPO的计划，但控股股东泛海控股，却迟迟未对该消息作出回应。

  直至今年3月，泛海控股才宣称，旗下民生证券拟实施增资扩股，以非公开发行股份的方式向不超过20名投资者募集资金合计不超过25亿元，同时，泛海控股决定放弃对民生证券的认缴出资权。

  公告发出后不久，4月中旬，就有15名投资者参与民生证券增资扩股，共计出资25亿元，且资金已经全部到位。此次增资完成后，泛海控股对民生证券的持股比例由约87.65%降至约73.59%。

  在增资扩股的同时，泛海控股还计划以每股1.361元的价格，引入具有上海国资背景的企业入股，涉及金额不超过40亿元。民生证券的注册地，也将由北京市东城区迁至上海市浦东新区。

  时间转到8月末，靴子终于落地。

  最终，泛海控股宣布以约42.29亿元，向上海张江（集团）有限公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司等22家投资者，转让民生证券约31.07亿股股份，约占民生证券目前总股本的27.12%。

  于2019年，民生证券实现营业收入26.88亿元，同比增长84.28%，实现净利润5.32亿元，同比增长461.08%。2020年上半年，民生证券实现营业收入15.6亿元，同比增长16.16%，实现净利润4.06亿元，同比增长56.89%。

  向上的业绩，使其拥有较好的“卖相”。卢志强此举可谓一石二鸟，除了为民生证券引入国企股东，支撑起发展空间之外，泛海控股实打实地获得了一笔真金白银，为自身的发展输血。

  市场上对于泛海控股出手民生证券股权，或许并不感到奇怪，此前后者也一直处于质押状态。

  据相关债券信息披露，截至2019年9月末，泛海控股持有民生证券84.31亿股，其中已办理股权质押总股数约84.31亿股，占其持有股份的99.99%，占民生证券总股本的87.64%。

  资产出售下的资金渴求

  卢志强向来具有商人敏锐的市场嗅觉。

  他最初在潍柴集团做技术员，后来一路升任潍坊技术开发中心办公室副主任。1984年，政府同时启动价格双轨制改革，卢志强彼时果断跳出体制创业，先是开班做家教，后又到大城市闯荡。

  到1989年，卢志强旗下的泛海已拥有了12家房地产建筑公司，位于北京、浙江、武汉、上海、深圳等8个一线城市。此后，他相继开发出北京“泛海国际居住区”、杭州“民生金融中心”、深圳“泛海拉菲花园”等一系列项目。

  6年后，卢志强联合联想控股、四通集团等国内9家企业，成立光彩事业投资。1997年，光彩事业投资收购深圳上市公司南油物业，卢志强把南油物业改名为“光彩建设”，即后来的泛海控股。

  多年来，泛海控股一直承载着卢志强的地产和金融梦，但如今它已不知不觉转变了发展姿态。

  2019年初，泛海控股以148.87亿元的价格，将旗下北京泛海国际项目、上海董家渡项目的部分地块，转让给了融创；隔年1月，它又以 10.06 亿美元出售位于美国旧金山的境外资产。

  或许是意识到房地产行业持续的调控基调，房企生存艰难，泛海控股已显露出与房地产业务“诀别”的姿态。

  今年1月，经中国证监会核准，泛海控股行业分类由“房地产”正式变更为“金融业”的子行业“其他金融业”。从营收构成来看，2020上半年金融业务营业收入51.60亿元，同比增长25.55%；在公司营业收入中的比重接近95%。地产项目只剩小体量的“尾货”。

  不过，为了回笼资金，卢志强也不得不对心心念念的金融板块“动刀”。除了上述转让民生证券27.21%的股份、获得42亿元之外，曾有消息透露，泛海控股还准备在年内，将亚太财险和民生信托部分股权转让出去，换取资金。

  有数据披露，截至2020年9月12日，泛海控股尚有存续债券14只，存续债余额合计119.88亿元，其中1年内到期债券规模达71.48亿元，年内到期规模为32.89亿元。

  而今年上半年，泛海控股实现归母净利润-4.08亿元，同比下降1.23倍；经营活动产生的现金流量净额为-6.55亿亿元，同比下降了1.43倍。 经营层面“造血”不足，寻求外来的资金就成为了必然。