龙头物企的并购大戏余热未消，“易主”尚未真正落锤定音，蓝光嘉宝服务(02606.HK)开始对资金进行挪转。

  3月1日晚，蓝光嘉宝发布公告，拟变更股份发售所得款用途。将曾经规划的77%募集资金用于收并购的款项下调至52%，下调金额达4亿元，而这4亿元转用到营运资金及一般公司用途。

  去年快步跑马圈地，以17次的并购数量摘得当年物管行业“桂冠”，总耗资6.97亿元的并购金还历历在目，而今蓝光嘉宝在并购上缩减用度开支，外拓雄心似不复往日。

  缩减近三成的并购款，是打算放慢外拓步伐，还是“易主”之前的资金聚拢？

  砍掉4亿并购金

  规模推动收入，物业管理行业的并购浪潮愈显汹涌，蓝光嘉宝在上市之初，便将扩充规模摆在资金投入的首位。

  而随着3月1日的一纸公告，蓝光嘉宝服务把用于投资计划的结余6.44亿元降至2.44亿元，4亿并购金黯然退场，转入营运资金及一般公司用途。

  变更后，投资计划、提升社区增值服务及IT升级、营运资金及一般公司用途比例分别为52%、13%、35%，修订后各项目剩余款项为2.44亿元、1.27亿元、4.22亿元。

  资金用度调整之后，投资计划依然是重头，不过所剩额度仅为2.44亿元，与去年花费6.97亿元的并购金相比，砍掉了超一半。

  上市之初，蓝光嘉宝就打算要在规模扩充上大干一番。2019年10月18日，蓝光嘉宝登陆港交所，在招股书中，蓝光嘉宝将扩大业务规模及市场份额作为未来发展的重中之重。

  其中明确指出，所得款项约77%将用于物业管理服务业务的扩展以扩大业务规模，而用于营运资金及一般公司用途的约为10%。彼时，两者之间的比例大体是7：1。

  上市时募资16亿元，按此比例计算，用于投资计划的金额为12.32亿元，营运资金及一般公司用途的金额约为1.6亿元。

  在上市后的第二年，蓝光嘉宝前后17次并购，助推其迈入上亿规模阵营，成为明星物业股，一时风光无限。

  截止2021年3月1日，公司未动用所得款项净额还有7.94亿元。

  合并同类项收拢资金

  对于变更募集资金用途的原因，蓝光嘉宝多在围绕“为何合并募集资金的细分类别”做出说明，其认为，原来的规划导致公司收购活动的实际运作受到限制，并导致缺乏把握收购机会的灵活性。

  所以将原用途中的三类投资计划合并为一个类别，并将其范围修订为“增资下属公司、收购（包括增资下属公司以便进行收购）其他物业管理公司及其他物业管理相关业务的公司”。

  此外，蓝光嘉宝认为，社区增值服务及IT升级的两类别内容接近并经常互相重复，所以合并为一个类别，并将其范围修订为“提升社区增值服务能力及升级本集团的IT系统”。

  而对于将4亿元加码在营运资金上，蓝光嘉宝解释道，是为了在动用资金方面提供更大灵活性，从而使公司能够把握日常营运所产生的各类商机。

  不过，蓝光嘉宝转换4亿资金用度的做法，业内有多种解读。有人说，这是“易主”前的资金收拢；有人说，“卖身”碧桂园服务，自身外拓并购占用资金会相应减少，蓝光嘉宝不过先行一步罢了。

  乐居财经了解到，碧桂园服务用于并购的资金本身比较充裕。去年12月，碧桂园服务刚刚配售发行1.73亿股，募资77.85亿港元（约65亿元），表示将用作未来收购、战略投资、营运资金及企业一般用途。

  若扣除碧桂园服务今年收购蓝光嘉宝服务的这笔48.46亿元资金，则还剩约17亿元，相比蓝光嘉宝7.94亿元的募集资金净额，依旧较为充足。

  此外，蓝光嘉宝服务75%的三方在管面积，在业绩并表后，将有效减少碧桂园服务73%的关联公司在管面积依赖度。“第三方外拓对双方来说，并非眼下紧急要务。”业内人士分析道。

  落选恒生港股通

  如果说并购金的减少，是蓝光嘉宝服务有意收敛锋芒和韬光养晦的选择。而近日恒生港股通的落选，似乎意味着蓝光嘉宝未来成长不确定性在增加。

  2月26日，恒生指数发布新一期指数检讨结果，华润万象生活、恒大物业、世茂服务、融创服务、新城悦服务、合景悠活、卓越商企服务和金科服共计8家物企被纳入恒生港股通系列指数成分股，该调整自3月15日起生效。

  纳入恒指，意味着物企作为影响恒指涨跌幅的一份子，换手率、交易活跃度将会大大提升，市场价值将进一步提升，关注度、知名度也会水涨船高。而纳入港股通，则为国内投资者打破港股交易的壁垒。

  经此次调整后，合计18家物管公司可通过港股通交易。按当前市值来看，18家物企总市值已经占据45家上市物企总市值的90%以上，均为中型规模及以上物管公司。

  这18家物企的市值范围目前均在54-1900亿港元之间，而满足这一市值范围的仅蓝光嘉宝服务和远洋服务不在其中，截止3月3日收盘，蓝光嘉宝服务市值超85亿港元、远洋服务市值55.65亿港元。

  如果说，远洋服务刚上市不久，还不具备可参考性，那么市值超84亿港元、在管规模上亿的蓝光嘉宝服务则有些出乎意料。

  有业内人士分析，或与蓝光嘉宝服务过山车式的股价走势有关。去年以来，蓝光嘉宝服务经历两次低谷，股价更是一度腰斩。 

  另一方面，刚刚宣布将被碧桂园服务并购的蓝光嘉宝服务，可能会面临退市的可能。

  碧桂园服务的并购，给蓝光嘉宝服务带来了诸多不确定，眼下，新一年财报季到来，蓝光嘉宝服务预计2020年营收涨幅30%，相较去年43.4%的增幅暂为落后。