地产股被低估“真假”

杨宏彬2021-02-23 09:19:12来源:乐居财经

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  春节后开工的第二天,荣盛发展把一份亿元增持计划放到了公众的面前。

  荣盛发展(SZ:002146)控股股东荣盛控股股份有限公司及一致行动人荣盛创投,将在2021年2月4日起六个月内,以不低于1亿元增持荣盛发展公司股份。

  按照增持计划,荣盛创投已于2月4日和2月5日,连续两日对荣盛发展增持,共计1082.562万股,增持金额达6703万元。

  自2021年开局以来,上市房企屡获增持。据乐居财经不完全统计,截至2021年2月20日,共有21家房企累计获得60次增持。但规模上亿的只有3家,中渝置地、融创中国、以及计划上亿的荣盛发展。

  年报披露前,荣盛发展抛出亿元增持计划,并在股价创出近12年股价新低时分批建仓,是抄底无疑,又不仅仅是抄底这么简单。

  增持公告里的两个关键词:一是拟增持金额“不低于1亿元”,二是增持“不设定价格区间”,这意味着增持规模不设上限。

  这将是一次持续的加码,荣盛似要与空头决战到底了。

  市值被低估

  亿元增持计划的背后,和荣盛发展近期在二级市场上的表现有着密切关系。

  在荣盛发展被增持的当日,其股价正创出近12年新低,盘中最低跌至5.95元/股,这是2009年至今,股价首次跌破6元关口。

  自去年7月7日,荣盛发展股价创出阶段新高10.25元/股以来,半年时间跌幅已超40%。

  股价新低、跌幅近半,荣盛发展已具备技术底特征。

  增持后,荣盛发展的股价出现小幅上涨,截至2月22日,荣盛发展报收于6.66元/股,7个交易日累计涨幅11.9%。

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  对于这次增持,有投资者评价,“大股东都看不下去了”,因为荣盛发展股价严重被低估。

  目前,A股上市房企平均市盈率在11倍左右,荣盛发展只有3.19倍,远低于行业均值。

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  与同规模的千亿级A股上市房企相比,滨江集团市盈率8.81倍,首开股份市盈率5.39倍,蓝光发展市盈率3.93倍,均高于荣盛发展。

  低市盈率是怎么造成的?被市场低估还是自身有风险?事实上,荣盛各项财务数据相对稳健。去年三季报显示,荣盛发展加权净资产收益率在10.43%左右,比万科A还要高0.3个百分点;资产负债率82.46%,万科A是83.32%。

  截止发稿,各机构对荣盛发展目标价预测值(算术平均)为12.24元/股,按此推算,股价还有近一倍上涨空间。

  增持“亿元户”

  自2021年开局以来,上市房企屡获增持。据乐居财经不完全统计,截至2021年2月20日,共有21家房企累计获得60次增持。

  目前来看,除荣盛发展外,规模上亿的还有2家,分别是中渝置地、融创中国,不同的是,这两家房企是获得老板增持。

  1月18日,中渝置地(HK:01224)主席张松桥增持公司2.3亿股,每股平均价1.8港元,涉资4.14亿港元。增持后,张松桥持股量增至69.79%,加上此前的6次增持,其花费已达4.15亿港元,这笔钱相当于中渝置地2019全年净利润。

  与荣盛发展相同,张松桥何砸下如此巨款增持的背后,是中渝置地持续的股价低迷。张松桥4.14亿元加码当日,中渝置地股价异动,盘中最高涨幅9.14%,收盘报1.91港元/股。

  实际上,中渝置地的股价自2018年起一直低位横盘,围绕1.8港元/股窄幅波动。去年,张松桥对中渝置地的增持达到了80次。规模最大的一笔是在2020年12月8日,增持3.5亿股,涉资6.825亿港元。

  当日,中渝置地盘中最高涨幅37.84%,股价最高达2.55港元/股,而上一次摸到这个价位,还是在五年前,2016年1月6日。

  遗憾的是,6亿港元的增持没能延续资本市场的热情,创出新高后,中渝置地股价持续回落,11天后创出阶段新低1.65港元/股。截至2020年2月22日,中渝置地报收于1.83港元/股,股价依旧低迷。

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  孙宏斌“抄底”融创中国(1918.HK)也相当大手笔,年内两笔增持合计已达1.04亿港元。在孙宏斌出手的那一天,融创中国股价同样正在年内新低附近徘徊。

  1月4日和1月5日,孙宏斌连续两日“抄底”,两日分别以每股均价26.88港元和27.36港元在公开市场增持94万股和290万股,涉资共计1.04亿港元。

  此后,融创中国股价持续走高,最高冲至35.9港元/股,创出年内新高,相较于孙宏斌增持价涨幅近30%。

  两次增持完成后,孙宏斌的最新持股数目约为21.08亿股,持股比例由上升至45.21%。

  房企老板增持潮

  与这些增持“亿元户”相比,有些增持是“小步慢跑”式的,即少量多次增持。2021以来,被自家老板增持最多的两家房企当属嘉华国际与滨江集团。

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  其中,嘉华国际获主席吕志和增持13次,涉资共计2168.37万港元。

  吕志和对嘉华国际的增持十分密集, 2021年的第二个交易日起,吕志和连续增持嘉华国际13个交易日。在1月21日最后一次增持完毕之后,吕志和在嘉华国际的持股比例也创出了新高,股权比例升至64.93%。

  实际上,吕志和对嘉华国际的增持力度一直不大,在连续的13次增持中,金额最高为210.77万港元,最低为120.04万港元。在二级市场中,嘉华国际的股价也未随着吕志和的密集增持小步走高。截止2月22日,股价已逼近前高4.05港元/股。

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  戚金兴从1月25日其连续8个交易日对滨江集团进行增持,耗资3601万元,增持后戚金兴的个人持股已上升至11.78%,实际股权则上升至39.268%。

  房企老板的增持除了给二级市场注入信心以外,也增强了对企业的控制。除孙宏斌、吕志和、张松桥之外,还有许荣茂、戚金兴、林中等。

  海外资本跟风

  在开年的增持潮中,海外资本的身影也不断出现。万科企业就受到两家海外资本的青睐。

  1月5日,美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德集团(BlackRock, Inc.)以每股均价25.92港元,增持万科企业109.74万股,涉资2844.61万港元,增持完成后持股比例上升至5.04%。

  增持后,万科企业股价一路上涨,至1月19日冲至年内最高点,盘中最高涨至32.55港元/股,报收于31.75港元/每股,相较于其买入时的均价,涨幅达22.49%。截至2月22日,万科企业报收于30.5港元/股,贝莱德集团投资收益率约18%。

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  自1月19日后,万科企业股价回落至28港元/股左右。此时,另一家海外资本看准了时机。2月1日,新加坡政府投资有限公司(GIC Private Limited)对万科企业以均价28.07港元增持170万股,涉资4771.59万元,增持后持股比例为12.02%。

  两家海外资本增持后,万科企业再次出现反弹。2月22日,万科企业报收于30.5港元/股。18天内,GIC PrivateLimited 投资收益率约9%。

  投资有盈有亏。增持时代邻里(09928.HK)的日本金融公司三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group, Inc.)处于浮亏中。

  1月29日,三井住友金融集团以每股均价7.16港元增持时代邻里49.3万股,涉资353.2港元,增持后持股比例为6%。

  2021年以来,时代邻里的股价一直在低位徘徊,在三井住友金融集团增持后,依然处于下行趋势。2月19日,时代邻里盘中跌至6.51港元/股,创开年新低。截止2月22日,时代邻里收6.57港元/股,低于7.16港元/股增持价8.25%。

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  1月21日,龙湖集团获美国资本集团(The Capital Group)增持214.904万股,每股均价45.426港元,涉资约9762.2万港元。此次增持后,美国资本集团最新持股数目为3.04亿股,持股比例由4.99%增至5.02%。

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  实际上,美国资本集团属于高位增持,相比于其去年3月9日的增持价35港元上浮约30%,资本是逐利的,不惜高位增持的原因是什么?

  去年底,龙湖增发1亿新股,美国资本集团的股权被稀释到了5%以下。此次增持后,其持股比例升至5.02%。

  有分析称,5%以上的持股比例属于股份变动需要公告的情况,维持5 %以上的持股股比,是为了保证自身对公司的相对影响力和对大股东的牵制力。

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